站在行业周期切换与AI算力产业爆发的双重节点，“硅光龙头”罗博特科(300757.SZ)再次向港交所吹响了上市的军号。
5月13日，罗博特科(300757.SZ)再度向港交所递交上市央求，华泰、花旗及东证券为联席保荐东谈主。这是公司继 2025 年 10 月递表失后的二次冲刺，旦赴港上市告捷，公司也将认真开启 “A+H” 双成本平台布局之路。
该公司开头于光伏智能装备域，凭借十余年耕，在光伏赛谈照旧蓄积了厚技巧与客户积淀。连年来，面对产业变革波澜，该公司也趁势开启策略业务重构，从单光伏开辟赛谈，跨界切入硅光端智能制造装备域，完成从传统光伏开辟商向“光伏+硅光”双主业布局的端装备工作商改造。
凭借“光伏稳基本盘+硅光拓增长”的双主业成长叙事，罗博特科成本市集施展路歌大进。股价从2024年28.24元的历史底部路攀升，适度2026年5月15日收盘，股价已飙升至589.98元，短短两年多时辰斩获近20倍的惊东谈主涨幅，市值也升至988.85亿元，成为A股市集稀缺的 “光伏 + 硅光” 双干线龙头企业。
然则，与股价狂欢形成扎眼反差的是，公司2025年交出了份令东谈主不尽东谈看法东谈主的收货单：生意收入同比下滑14至9.48亿元，年内蚀本4496万元，相较于2024年的年内利润为6320万元下降约171。边是成本市集予以的估值溢价，边是营收下滑、利润转亏的策动阵痛，罗博特科的成长逻辑显著濒临严峻进修。
由此可知，这次赴港上市，关于罗博特科来说，不仅是公司借助港股化平台提高硅光业务环球影响力、对接产业资源的要害步;是覆按投资者对其“光伏+硅光”转型认同度、考据成长叙事信得过的试金石。
事迹短期承压，结构化能否生长盈利拐点
据智通财经获悉，罗博特科建立于2011年，是环球先的精密智能制造开辟及系统供货商，主要注于提供光伏制造科罚案、用于硅光器件的精密拼装与测试开辟。
阐述灼识接头的数据，该公司是环球唯梗概提供隐敝硅光器件的悉数这个词制造经由的拼装与测试科罚案的公司;是为800G及以上硅光或CPO光模块提供精度拼装与测试开辟的供货商之;是环球唯提供量产的精度硅光拼装与测试开辟制造商，直线默契精度达5纳米。而经计及ficonTEC于2024年的收入，罗博特科在环球硅光智能制造开辟市集排行位，占据环球约25.5的市集份额。
然则，即就是“光伏+硅光”双赛谈头部企业，但罗博特科的事迹亦于2025年出现了彰着的“大变脸”。
据招股书表示，罗博特科2023年、2024年、2025年营收划分为15.7亿元、11亿元、9.48亿元，后两年划分同比下滑27、14。期内利润划分为7947万元、6318万元、-4496万元，后两年划分同比下滑20、171。
2025年对罗博特科而言，是光伏业务断崖式下落的年，亦然硅光业务异军突起的年。但两条弧线的交点，尚未落在张漂亮的盈利报表上。
2024年，光伏业务仍占公司总营收的92.5，硅光业务仅占4.54。年之后，光伏业务收入从10.21亿元骤降至4.33亿元，同比暴跌57.6;硅光拼装与测试开辟业务异军突起，收入从5017.76万元增至4.39亿元，同比增长近8倍，占总营收比例跃升至46.3，次越光伏成为新撑持。
值得关心的是毛利率的显耀分化：硅光业务全体毛利率达36.1，显耀于光伏业务的28.4。这种结构的变化，使得公司全体毛利率逆势从2024年的28.7提高至2025年的34.5。
天然硅光业务照旧快速跃升为罗博特科大收入来源，但在新业务范围应尚未开释之前，
该公司短期仍承受定转型压力。其中，2025年净利润出现由盈转亏的阶段施展，主要系跨界并购产生整用度、端赛谈不时加大研发插足、东谈主才团队扩容等身分所致，属于企业策略升经由中的理阶段成本。
阐述招股书表示，2025年，罗博特科销售及市集广开支、行政开支、研发开支划分为0.94亿元、1.22亿元、1.06亿元，划分同比增长约72、128，26，大幅增长的策动支拨显著对该公司的利润形成定侵蚀。
手机：18632699551（微信同号）此外，值得提的是，该公司于2025年5月收购ficonTEC产生商誉16.61亿元，占总金钱比例达38.7，亦是悬在其头顶的“达摩克利斯之剑”。旦当年法完毕事迹首肯，设备保温施工带来减值冲击亦辞谢小觑。
全体来看，罗博特科短期陷事迹阵痛，光伏业务暴跌、净利润转亏，额商誉与企用度荫庇风险;但硅光业务逆势爆发，登顶环球市占率榜，毛利结构化筑牢永久根基。阵痛藏改造，能否消化短期压力、完毕盈利拐点，需看硅光范围应开释与风险化解程度。
光伏、硅光赛谈“冰火”交汇，半机遇半挑战
结行业情景来看，罗博特科两轮行业所处的景气周期，宛如冰火两重天。
即面光伏开辟正处于“红海厮的存量博弈”中，另面硅光封测则被视为“金矿未掘的增量盛宴”。
具体来看，光伏域，现时国内光伏行业全体处于产能出清周期，行业供给弥漫花式短期难以逆转，卑鄙厂商扩产节律趋于严慎，光伏用智能开辟市集需求阶段承压，行业全体进入存量竞争、胜劣汰的新阶段。
据招股书表示，环球光伏智能制造开辟行业市集范围环球光伏智能制造开辟的市集范围从2020年的328亿元增长至2024年的 1,411亿元，复年增长率为44.1。时期光伏制造开辟行业的快速增长，乃主要受2020年前光线伏行业投资加快所动。然则，此等激进的产能膨胀致悉数这个词行业出 现严重的供需失衡。后来，该行业进入产能鼎新周期。瞻望环球光伏智能制造开辟市集将 于2025年暂时下滑，后来跟着供需动态再均衡及动力转型带来的永久结构需求规复而徐徐复苏。瞻望2024年至2029年的复年增长率为0.3，市集范围将于2029年达到1,433 亿元。
而硅光域，跟着东谈主工智能大模子、算中心、速数据中心汲引波澜席卷环球，算力升倒逼光通讯技巧迭代，硅光、CPO 成为算力基础法度的中枢底层载体，径直拉动硅光封装、测试、智能制造开辟需求迎来爆发式增长。
据琢磨行业数据表示，硅光智能制造开辟市集范围从2020年的4亿元扩大至2024年的20亿元，复年增长率为46.9。到2029年，全体市集瞻望将达到233亿元，瞻望复年增长率为63.8。当今市集范围仍然很小，因为场大型的技巧变革尚处于早期阶段。CPO及OCS技巧瞻望将于2027年至2028年间进入大范围愚弄，从而带动相应开辟市集的加快增长。
值得提的是，在光伏的“冰窖”与AI的“火炉”之间，罗博特科通过光伏 + 硅光双主业布局照旧完成了次估值逻辑的跃迁。与此同期，再通过近似技巧壁垒先、客户资源质以及策略转型等势，该公司显著也具备定的实力淌过行业冰火交汇带来的发展压力。
具体来看，该公司耕端智能装备多年，照旧掌持硅光开辟精度自动化制造中枢技巧，工艺水平对标环球顶厂商，中枢部件与成套开辟实现自主可控，技巧先照旧构筑厚护城河。此外，其业务隐敝环球光伏、光电子域头部企业，永久作粘强、订单巩固，质客户资源形成业务壁垒。后，罗博特科主理 AI 算力与硅光产业发展趋势，通过并购整快速切入景气赛谈，奏凯造二增长弧线，策略前瞻也较为凸起。
要而言之，不出丑出，罗博特科价值判断的层逻辑可归纳为——短期看光伏底部回暖信号是否不时考据，中期看ficonTEC商誉风险能否徐徐化解，永久看AI运行的硅光开辟需求能否完毕为巩固的范围化收入和利润。旦AI算力需求从预期走向订单，带来范围化收入和利润，硅光开辟这条黄金赛谈终将完毕其应有的价值。
因此，对罗博特科而言，港股IPO不是额外，而是个全新的首先。关于投资者，它既是个需审慎评估风险的悠闲聘请题，亦然个看准当年趋势的勇气冒险题。
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